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利尔化学(002258)发布一季报净利润上修预告,业绩时间:2020-05-06 08:38

公司近期发布2020年一季度上修预告,预计实现净利润同比增长10.7%-19.0%,达到8000-8600万元。公司之前预计净利润同比变动幅度-30.8%-1.0%,对应净利润5000-7300万元。公司业绩上修的原因系3月公司产品销售价格及销量超预期,同时人民币汇率变动带来的汇兑收益。公司一季度业绩超市场预期。

草铵膦供应收缩,春耕需求复苏,草铵膦价格上行有望持续至2Q20。由于中间体供应收紧,草铵膦企业生产负荷对应降低。据卓创资讯,山东亿盛停产超3个月;浙江永农低负荷运行。需求端,国内春耕需求旺季来临,下游采购意愿增强;受疫情预期影响,国外制剂企业及经销商采购较为积极。供需紧张,草铵膦价格从2019年11月中旬底部的10.2万元/吨上涨至当前的13万元/吨。考虑到三才堂、一泰科技刚复产负荷较低,我们认为草铵膦价格上行有望持续至2Q20。

MDP投产在即,L-草铵膦项目规划公布。公司MDP项目仍在推进中,投产后将大幅降低草铵膦生产成本,我们测算草铵膦单吨生产成本有望降低2万元左右,达产后有望节约2亿元成本。此外公司近期公告了L-草铵膦项目规划,计划投资10亿元人民币建设年产2万吨L-草铵膦生产线,项目建设周期为18个月。我们认为公司有望在L-草铵膦生产经营上维持领先地位。

管理层继续增持,新一期激励计划值得期待。公司2014-2018年实施了第一期的激励基金计划,根据该年度ROE提取激励基金,用于管理层在二级市场购买股票,近期管理层实施了多次买入。考虑到第一期激励计划对公司经营起到了积极的影响,我们认为公司可能会继续推进新一期的激励,相关计划值得期待。

考虑到疫情影响的不确定因素,我们暂时维持2020/2021年盈利预测3.9/5.6亿元,当前股价对应19/13倍2020/2021市盈率。我们看好 利尔化学 优质成长属性,维持“跑赢行业”评级,目标价16.8元,对应23/16倍2020/2021年市盈率,18%上涨空间。